首募15億元用于補(bǔ)充5家公司資本金，湖北兩家小貸公司已有上市意愿

A股或?qū)⒂瓉?lái)首家小額貸款公司，而湖北省小額貸款公司目前在資本市場(chǎng)的空缺也有望被填補(bǔ)。由于對(duì)資金的渴求，上市似乎已成為越來(lái)越多小貸公司未來(lái)發(fā)展的必由之路。

27日，香港上市公司瀚華金控（03903.HK）將召開股東大會(huì)，審議A股IPO議案。

而就在瀚華金控沖刺A股之際，長(zhǎng)江商報(bào)記者從湖北省小額貸款行業(yè)協(xié)會(huì)處了解到，武漢市高農(nóng)小額貸款有限責(zé)任公司（下稱“高農(nóng)小貸”）也正在籌備掛牌新三板的相關(guān)事宜。

實(shí)際上，小貸公司邁進(jìn)資本市場(chǎng)正呈現(xiàn)爭(zhēng)先恐后之勢(shì)，H股、新三板和區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)已成為小貸公司的主要目標(biāo)，甚至美國(guó)納斯達(dá)克也出現(xiàn)了中國(guó)小貸公司的身影。

A

港股小貸首度沖刺A股

去年6月19日，瀚華金控在香港上市，就已戴上了“國(guó)內(nèi)首家整合融資擔(dān)保和小額貸款兩大平臺(tái)的H股上市公司”的桂冠。如今，若能再在A股上市，或?qū)⒈桓嗟男≠J公司們效仿。

據(jù)瀚華金控日前發(fā)布的公告顯示，瀚華金控?cái)M在上交所上市，計(jì)劃公開發(fā)行不超過(guò)現(xiàn)有總注冊(cè)股本約15.6%的7000萬(wàn)股A股，擬募資15億元，用于4家小額貸款公司及1家擔(dān)保公司增資和金融服務(wù)資料系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目。對(duì)此，長(zhǎng)江商報(bào)記者致電瀚華金控董事長(zhǎng)張國(guó)祥及該公司重慶總部，均未獲得更詳細(xì)的信息。

而港交所資料表明，瀚華金控H股IPO募資約14億元，目前總市值逾86億港元，不僅上市后首份年報(bào)披露的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)42%至5.07億元，而且實(shí)現(xiàn)了發(fā)行規(guī)模為5億元的“銀河金匯－瀚華小額貸款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃1號(hào)”資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在上交所掛牌交易、獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)公開發(fā)行面值不超過(guò)29億元的公司債券，解決了小貸公司融資瓶頸問(wèn)題。

繼瀚華金控首登H股之后，今年1月13日，佐力小貸（06866.HK）也順利上市，募資超過(guò)3億港元，上市首日漲幅達(dá)到42.31%。此外，據(jù)小商品城（600415.SH）4月15日公告顯示，經(jīng)公司前期內(nèi)部論證，惠商小貸爭(zhēng)取在年內(nèi)啟動(dòng)上市計(jì)劃，擬選擇香港H股上市，但根據(jù)需要也不排除在新三板上市的可能。

赴港上市的小貸公司，一家接一家。香港交易所發(fā)言人在接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)也表示，香港交易所歡迎所有符合港交所《上市規(guī)則》規(guī)定的公司來(lái)香港上市，也希望香港的資本市場(chǎng)能夠?yàn)閮?nèi)地的實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供便捷的融資服務(wù)。

除了H股，美國(guó)納斯達(dá)克和新三板等資本市場(chǎng)，也都已活躍著內(nèi)地小貸公司的身影。被冠以“小貸第一股”、來(lái)自江蘇省吳江市的鱸鄉(xiāng)農(nóng)村小額貸款（NASDAQ：CCCR），于2013年8月13日在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌上市，融資凈額為754.26萬(wàn)美元。

而在新三板，目前也已有江蘇、浙江、山東和黑龍江等省份的小貸公司成功上市。

B

緣何H股更受追捧？

為何小貸公司上市，更青睞H股？武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新告訴長(zhǎng)江商報(bào)記者，A股現(xiàn)在還沒(méi)有實(shí)行注冊(cè)制，IPO門檻也沒(méi)有降低，而小貸公司的資本金大多都是1個(gè)億左右，所以基本都不夠資格。

艾瑞咨詢高級(jí)分析師王維東也向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，除了在程序和申請(qǐng)資質(zhì)方面，H股相對(duì)A股更容易外，另一方面，不同的市場(chǎng)其投資人的屬性也有差異，對(duì)于這類新興業(yè)務(wù)或與科技相關(guān)的行業(yè)、公司，或許會(huì)更受H股投資人的認(rèn)可和青睞，有的公司選擇在納斯達(dá)克上市，也是出于這個(gè)考慮。

H股的優(yōu)勢(shì)，到底有哪些？香港交易所發(fā)言人向長(zhǎng)江商報(bào)記者給出的答案是：香港采取披露為本的上市機(jī)制、上市審批制度清晰透明；上市進(jìn)程快捷，公司從上市申請(qǐng)發(fā)出到收到首次意見函平均僅需14天；香港是國(guó)際金融中心，流動(dòng)性十分充裕，金融產(chǎn)品豐富，上市公司再融資非常方便；香港是上市公司邁向國(guó)際的跳板，這里海外投資者云集，在香港上市可以幫助上市公司擴(kuò)大國(guó)際知名度。

那么，小貸公司欲在A股上市，需要解決哪些問(wèn)題？王維東分析，核心的是盈利方面的問(wèn)題，A股對(duì)上市公司連續(xù)3年盈利的要求，對(duì)公司管理層結(jié)構(gòu)的要求，以及股權(quán)架構(gòu)方面的問(wèn)題。

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小貸行業(yè)已現(xiàn)分化

放眼全國(guó)，截至今年3月末，共有小額貸款公司8922家，貸款余額9454億元。“小貸公司目前在國(guó)內(nèi)是遍地開花。”董登新表示，小貸公司是我國(guó)銀行體系的重要補(bǔ)充，主要針對(duì)小微企業(yè)的小額、短期貸款需求，在利率市場(chǎng)化沒(méi)有完全到位前，小貸公司的市場(chǎng)前景應(yīng)當(dāng)非常廣闊。

而聚焦到湖北省內(nèi)，省小額貸款行業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)靳紅旗在接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)，用了一組數(shù)據(jù)來(lái)印證他對(duì)全省小貸公司發(fā)展境況的總結(jié)—總體發(fā)展運(yùn)行平穩(wěn)，已出現(xiàn)行業(yè)分化現(xiàn)象。

數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，全省已批準(zhǔn)設(shè)立的小貸公司是413家，同比增長(zhǎng)16.7%，其中股份有限公司68家，有限責(zé)任公司345家，已設(shè)立的小貸公司注冊(cè)資本金總額是503.15億元，同比增長(zhǎng)30%，平均每家注冊(cè)資本金1.22億元。其中已開業(yè)的有371家，期末貸款余額為445.67億元，全年累計(jì)發(fā)放貸款756.44億元。全年有16家小貸公司增資，增加注冊(cè)資本金達(dá)10億元，同時(shí)有一家小貸公司減少注冊(cè)資本金1.45億元，另有一家小貸公司注銷，其注冊(cè)資本金為0.6億元。

靳紅旗表示，總體發(fā)展平穩(wěn)，但規(guī)模增速放緩。而放緩的原因，首先是小貸公司的數(shù)量，2008年新設(shè)立7家，2009年39家，2010年28家，這三年算是起步階段，隨后的2011年、2012年和2013年是高速發(fā)展階段，分別為65家、99家和107家，2014年進(jìn)入行業(yè)分化階段，增速下降，新設(shè)立的小貸公司只有68家；從規(guī)模上看，到去年，整體注冊(cè)資本金也顯示出放緩跡象，“整體來(lái)看，去年的水平相當(dāng)于2011年的水平。”

他分析，很多行業(yè)都會(huì)有“行業(yè)分化”這樣一個(gè)生命周期過(guò)程，起步期的3年也可以稱為啟蒙時(shí)期，這個(gè)時(shí)期整個(gè)市場(chǎng)、投資者或政府，都處于正在認(rèn)識(shí)的過(guò)程；隨后3年，對(duì)小貸行業(yè)有了一定的認(rèn)識(shí)之后，便迎來(lái)了高速發(fā)展、興奮的過(guò)程；再往后，就是一個(gè)行業(yè)分化過(guò)程，而這個(gè)過(guò)程會(huì)給行業(yè)帶來(lái)思考，那么，經(jīng)過(guò)思考后，下一階段就將迎來(lái)成熟。

而在市場(chǎng)規(guī)范方面，小貸公司目前身處何種監(jiān)管之中？董登新介紹，小貸公司由地方政府管理，因?yàn)槲磳⑵淞腥脬y行性質(zhì)，也不由銀監(jiān)會(huì)管理，所以目前的小貸公司都由工商局管，可以看出其市場(chǎng)地位不高，大概5000萬(wàn)元就能注冊(cè)。

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另一條市場(chǎng)“出路”

然而，提到“貸款”，當(dāng)下不得不提的，便是P2P。如果說(shuō)小貸公司是“雨后春筍般出現(xiàn)”，那么網(wǎng)貸平臺(tái)的增長(zhǎng)速度或許可以與“水葫蘆的生長(zhǎng)速度”相抗衡。

“我國(guó)對(duì)P2P行業(yè)一直沒(méi)有出臺(tái)法律法規(guī)，所以其處于一種野蠻發(fā)展階段，而目前P2P和小貸公司做的事情其實(shí)差不多，但因?yàn)镻2P沒(méi)有門檻，沒(méi)有監(jiān)管，也比較火，所以很有可能之前想開辦小貸公司的人卻投身了P2P行業(yè)。” 靳紅旗說(shuō)，小貸公司持有牌照，且有國(guó)家法律法規(guī)約束，規(guī)范性方面，小貸公司比P2P有優(yōu)勢(shì)；但P2P利用網(wǎng)絡(luò)融資方便，而小貸公司的融資渠道非常狹窄，融資成本又高。

P2P究竟搶沒(méi)搶小貸公司的生意？董登新卻有不一樣的見解。他認(rèn)為，P2P幾乎已經(jīng)背離其最初的本質(zhì)，基本都不做真正意義的P2P了，即個(gè)人對(duì)個(gè)人的小額融資，現(xiàn)在P2P主要都是為項(xiàng)目募資，即個(gè)人對(duì)項(xiàng)目集資；而小貸公司更多的是貼近生產(chǎn)、生活的一種貸款，對(duì)小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)性的融資，例如周轉(zhuǎn)性貸款的短缺。

深究?jī)烧叩母?jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，或許是存在著差異化，不過(guò)，小貸公司“只貸不存”的運(yùn)營(yíng)模式使其發(fā)展的腳步被自有資金規(guī)模所困，已是不爭(zhēng)的事實(shí)。“如果能夠上市，即可對(duì)其資本金進(jìn)行很大程度的補(bǔ)充，那么可以作為其向銀行再融資的杠桿，就能從銀行獲得更多的資金來(lái)源。”董登新說(shuō)。

“我們正在積極推動(dòng)小貸公司通過(guò)上市來(lái)融資，目前，高農(nóng)小貸正在具體操作想要登陸新三板，另外還有楚天小貸等也有意向上市。”靳紅旗向長(zhǎng)江商報(bào)記者透露。對(duì)此，高農(nóng)小貸副總經(jīng)理李漢華亦向長(zhǎng)江商報(bào)記者證實(shí)：“目前正在籌備階段。”

然而，上市的小貸公司畢竟只占少數(shù)，那么其他的小貸公司如何融資？融資難不難，成本高不高？靳紅旗介紹，目前我們利用股權(quán)交易中心做了類資產(chǎn)證券化，即小貸資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品，我們主要依托武漢金融資產(chǎn)交易所（簡(jiǎn)稱武漢金交所）發(fā)行這類產(chǎn)品，已累計(jì)發(fā)了不少，也通過(guò)深圳前海金交所發(fā)了一部分。另外，還通過(guò)武漢金交所發(fā)行了私募債。此外，還有國(guó)家開發(fā)銀行給小貸公司發(fā)放貸款，這個(gè)規(guī)模在收縮，但仍有一部分來(lái)源于此。長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司，也是小貸行業(yè)協(xié)會(huì)的合作伙伴，該公司也為我省小貸公司融資了數(shù)億元。

除了通過(guò)各種融資渠道來(lái)增加小貸公司的自有資金，繼而維持運(yùn)營(yíng)，董登新還提出了小貸公司另一種可能的出路，“我國(guó)還有一項(xiàng)制度是對(duì)小貸公司晉級(jí)的安排，即當(dāng)小貸公司的注冊(cè)資本規(guī)模達(dá)到一定程度時(shí)可以晉升為商業(yè)銀行，當(dāng)然也包括其員工構(gòu)成、風(fēng)險(xiǎn)控制等軟硬條件必須達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)。”

 

那么，目前小貸公司面臨的發(fā)展問(wèn)題有哪些？“規(guī)模。”董登新分析，但是假設(shè)其規(guī)模越來(lái)越大，發(fā)展為商業(yè)銀行，那么也就不叫小貸公司了，而現(xiàn)在小貸公司的市場(chǎng)定位非常清晰，就是做銀行不做的放貸，“那么就小貸公司而言，最大的問(wèn)題是資金來(lái)源沒(méi)有保障，因?yàn)楣镜姆刨J規(guī)模主要取決于其資本金，而小貸公司又不能吸收存款，也就沒(méi)有存款派分的功能，這也是這個(gè)行業(yè)共有的難題。”

他補(bǔ)充道，小貸公司未來(lái)的發(fā)展路徑肯定不是以改制銀行為主要趨勢(shì)，因?yàn)槿绱艘粊?lái)，就改變了其性質(zhì)。所以，未來(lái)可能只有不到10%的小貸公司會(huì)有資本成為商業(yè)銀行，與民營(yíng)銀行并駕齊驅(qū)。未來(lái)，小貸公司最好的歸屬就是在新三板掛牌，可以尋找私募或者高風(fēng)險(xiǎn)投資者的注資，只要資本金能做大，那么貸款規(guī)模就會(huì)擴(kuò)大，業(yè)務(wù)量就會(huì)增加，大多數(shù)小貸公司做到這一步就可以了。而對(duì)于一些有野心的小貸公司，將來(lái)就敢于和銀行短兵相接，那么就不妨通過(guò)上市做大，然后改制為商業(yè)銀行。